2025年6月，美國3D打印制造商3D Systems宣布發(fā)行總額為9200萬美元的新一批可轉(zhuǎn)換債券，這批債券將于2030年6月15日到期。根據(jù)與機構(gòu)投資者達成的私募協(xié)議，3D Systems預(yù)計將在2025年6月23日完成這筆債券發(fā)行。新債券年利率為5.875%，每半年支付一次利息，首次付息時間為2025年12月15日。



初始轉(zhuǎn)換價設(shè)定為每股2.24美元
      此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券初始轉(zhuǎn)換率為每1,000美元面值可兌換445.6328股普通股，相當(dāng)于每股2.24美元的轉(zhuǎn)換價格，較6月17日收盤價1.87美元高出約20%。同時，3D Systems啟動了一項債務(wù)回購計劃，擬使用本次發(fā)行所得資金及約7,800萬美元現(xiàn)金，回購其即將于2026年到期的零息可轉(zhuǎn)債共計1.8億美元。公司表示，可能在6月23日交易完成后繼續(xù)回購剩余的2026年債券，但具體規(guī)模和條款尚未確定。



回購股票，縮減流通股數(shù)量
3D Systems還將動用1,500萬美元現(xiàn)金，通過私下協(xié)商交易回購約800萬股流通股，回購價格為每股1.87美元，即6月17日在紐約證券交易所（NYSE）的收盤價。此次財務(wù)重組旨在優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，將短期償債壓力延后至2030年，從而緩解短期內(nèi)的財務(wù)風(fēng)險。

在6月16日開盤時，3D Systems股價一度從09:30 EDT的1.72美元飆升15%至10:10 EDT的1.97美元高點，最終收于約1.90美元。然而，6月18日公告發(fā)布后，股價回落至1.48美元低點。當(dāng)時市場并未出現(xiàn)重大業(yè)務(wù)動態(tài)或新聞事件，因此此次股價上漲原因一度成謎。如今看來，這或許與即將公布的債務(wù)重組和股份回購計劃有關(guān)。



新債券條款解析
根據(jù)新債券條款，持有人可在到期日前任何時間選擇轉(zhuǎn)換債券。屆時，3D Systems可以選擇以現(xiàn)金、股票或兩者組合方式結(jié)算。債券持有人可在2028年6月20日行使一次回售權(quán)，要求公司以100%本金加應(yīng)付未付利息回購債券。若發(fā)生“重大變化”（如控制權(quán)變更），持有人也可要求公司回購。如果公司在2028年6月20日后決定贖回債券，且在到期日前至少41個交易日內(nèi)滿足股價持續(xù)高于轉(zhuǎn)換價130%的條件，也可以選擇贖回部分或全部債券。

戰(zhàn)略調(diào)整：從流動性管理轉(zhuǎn)向資本優(yōu)化
此次交易標(biāo)志著3D Systems資本戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)變——從以往的現(xiàn)金流維持轉(zhuǎn)向主動優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。此前的股價上漲雖看似由技術(shù)面推動，但現(xiàn)在看來更像是機構(gòu)投資者的協(xié)同操作。通過減少短期債務(wù)負(fù)擔(dān)、鎖定20%的轉(zhuǎn)換溢價，并以市價回購800萬股股票，公司在市場上制造了短暫的流通股稀缺效應(yīng)，同時也向市場傳遞出管理層對股價回升的信心。

3D Systems并非唯一一家進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的增材制造企業(yè)：
●2025年6月，Xometry同樣宣布發(fā)行2.25億美元的0.75%可轉(zhuǎn)債，期限至2030年，并計劃用于回購現(xiàn)有債券、融資買入對沖期權(quán)及回購股票。

●3D打印機制造商Stratasys則獲得以色列私募基金Fortissimo Capital注資1.2億美元，F(xiàn)ortissimo Capital以每股10.30美元的價格購入11,650,485股新股，持股比例從1.5%躍升至約15.5%，成為Stratasys最大股東。

南極熊點評
3D Systems此次通過發(fā)行長期可轉(zhuǎn)債并同步回購股票和舊債券，實現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，減輕了短期償債壓力，提升了市場信心。盡管短期內(nèi)可能面臨一定的市場波動和潛在稀釋風(fēng)險，但此舉為公司爭取了更多時間來改善經(jīng)營狀況。結(jié)合同行業(yè)其他企業(yè)的類似動作，可以看出，在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，增材制造領(lǐng)域的公司正積極通過資本市場手段增強財務(wù)穩(wěn)健性，為未來發(fā)展鋪路。

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